38度新品景芝6年价格(景芝38度白酒价格)
38度新品景芝6年价格体系发布会在山东济南举行。会上，景芝酒业正式发布6年价格体系，并公布了景芝6年价格体系的核心内容。这一价格体系的出台，标志志着景芝从产品品质、营销模式、渠道建设等方面全面升级，进入新的发展阶段。同时，也标志着景芝酒业在品牌战略、产品结构、市场布局等方面的全面升级。未来，景芝将继续坚持“酿好酒，卖好酒”的企业使命，不断提升核心竞争力，为消费者带来更优质的产品和服务。
白酒行业强回暖信号来袭 时隔4年再现酒企推新品潮
一年一度的春季全国糖酒会在成都如期举行。在以茅台为首的高端酒市场销售回暖的背景下，本届糖酒会显得异常热闹。
《证券日报》记者在糖酒会期间调查采访发现，酒行业在经过了4年多调整后，聚焦、培育大单品成为酒企们新的方向。在行业专家看来，如果用“弱复苏”来形容2016年酒行业的话，2017年则将出现“强回暖”。
酒企推新品再现高潮
“从酒店住宿和参展企业来看，今年来成都糖酒会的人特别多。”山东潍坊一酒企负责人对《证券日报》记者表示，今天(3月23日)会展中心都挤不进去，人太多了。
事实上，记者已连续多年参加春季糖酒会，在2013年-2016年期间，酒企们忙于应对行业调整以及自身的转型，糖酒会期间人气明显不足。而今年糖酒会，再次让卖展位的机构们大赚一把。
据《证券日报》记者了解，在会外展的各大酒店内，今年参展的企业也相对集中，而从产品的布局来看，各个企业都在聚焦大单品。另外，三、四线酒企虽然很少布展，但是今年来糖酒会的团队阵容可谓强大。
作为山东龙头酒企，山东景芝酒业此次派出20多人的团队，由高管带队，随行人员来自市场、销售、产品研发等部门，参加糖酒会期间的各大论坛，学习并了解行业信息。期间还与1919达成战略合作，并推出战略新品“38度500ml景芝1+1”隆重上市。
在景芝酒业董事长刘全平看来，景芝酒业行业内率先触网，持续运用互联网化、共享经济的新思维，积极应对和融入这场变革。此次与1919达成的战略合作，是双方自2015年开始正式合作以来，积极拓展“互联网+酒”新兴渠道的又一次创新与尝试。
另外，一直打造高端白酒的水井坊，经过调整后，公司重新推出一款高端产品“水井坊·典藏大师版”，定价899元/瓶，而这款产品也是继井台与珍酿八号之后，水井坊打造的又一大单品。
同样，酒鬼酒“柔”系列新品在成都亮相，对于新品的定位，被称之为继续抢占次高端价格带的第二支全新单品。
对于酒企们纷纷推出新品上市一事，在海纳机构总经理、资深白酒行业专家吕咸逊看来，在2013年至2016年是看不到，今年酒企推新品也说明行业进入一个强回暖的态势。
吕咸逊对《证券日报》记者表示，今年，白酒的销售增长幅度也许是个位数，但是，酒企的利润增幅一定是两位数增长。他表示，虽然全国经济并未整体回暖，但是，在高房价带来的财富效应下，也带动了高消费。“房价上涨实现了有房者的财富增值，而这种财富的变化也让他们的消费观念随着改变，白酒行业也是受益者之一。2017年白酒行业将是强回暖的一年”。他同时表示，并不是所有的酒企都受益，“5亿元产值以上的白酒企业将迎来高成长空间，小酒企的日子将更加难过。”
白酒行业迎来“强回暖”态势
数据显示，2016年，全国规模以上白酒企业酿酒总产量同期增长3.23%，销售收入6125.74亿元，同期增长10.07%；利润总额797.15亿元，同期增长9.24%，这也是白酒行业销售总量首次突破6000亿元大关。与之相对应的是，各大名酒企业增长强劲，价格、业绩双线飚红。
山东温和王酒业总经理肖竹青对《证券日报》记者表示，以前公司都是参加省内的糖酒会，今年参加全国春节糖酒会公司派出了30多人，主要是接触供应链企业，了解市场行情，听各种论坛以及了解各个酒厂的政策和招商模式。
纵观整个白酒行业，以茅台、五粮液为代表的高端白酒，自去年开始不断提价，量价齐升成为高端白酒共同的声音。
在吕咸逊看来，2016年是中国白酒的复兴年，白酒行业呈现“弱复兴，强分化”的发展特点。2017年则是回暖年，2017年白酒行业将呈现“强回暖、高景气、大单品、新零售”四大发展趋势。
吕咸逊坦言：“今年是‘强回暖’的一年，就我接触的酒厂及大型酒商而言，现在正努力复兴的不仅是酒类上市公司、一、二线名酒企业，三线的区域龙头酒企乃至很多产值5亿元以上的区域性白酒企业。”
吕咸逊表示，未来三年内，白酒行业会有较高的景气度；“大单品”是针对厂家而言，从核心趋势来看，大单品将是酒厂竞争的焦点；而“新零售”指的是渠道的变化，这是大势所趋，在未来仍将保持很高的增长率。
“固定资产投资增速的反向调高将成为白酒行业强回暖、高景气的核心驱动力，并将带来未来白酒行业的高点”。吕咸逊认为，一方面表现在推动中高端白酒增长，另一方面则表现在推动中国白酒价格式增长大于销量式增长，带来整个白酒行业的涨价增利，提升行业利好因素。
不过，也有一位业内人士对《证券日报》记者表示，因贵州茅台一枝独秀而掩盖了整个白酒行业下滑的真实一面，中小型酒企的日子依然困难重重。在他看来，中小酒企由于缺乏品牌知名度不敢提价，但却面临着原料成本、人工成本的包材成本的上涨，在双重压力下，其生存状态十分艰难。
2017年春季糖酒会落下帷幕，对于酒企而言不能用“回暖”来形容，但是，糖酒会释放出的信号已经为白酒行业的整体回暖打响前奏，沉睡了4年的白酒行业或将迎来属于自己的春天。
五粮液:加大力控货挺价 淡季价格将保持坚挺
五粮液 000858
研究机构：申万宏源 分析师：吕昌 撰写日期：2017-02-20
事件:媒体报道结合我们渠道调研,1、五粮液提高普五及五粮液1618在KA卖场的渠道价格,建议供货价分别提升至809元/瓶、819元/瓶,零售价格分别提高至899元/瓶、919元/瓶;2、五粮液1618及交杯牌五粮液恢复性提价,1618出厂价从699提高到769元,交杯牌五粮液提高到829元;3、16日起,对普五、五粮液1618、五粮液低度系列进行控货,同时全渠道对价格和货源进行梳理,普五低于800元,1618低于820元将进行回购。
投资评级与估值:由于公司对核心产品五粮液普五、五粮液1618等先后进行提价,我们上调17-18年盈利预测,预测16-18年EPS为1.92、2.28、2.74元(前次为1.92、2.13、2.38元),同比增长18%、19%、20%,对应16-18年PE分别为20、17、14倍,上调目标价到50元,对应17年22xPE,维持买入评级。我们看好公司的逻辑有:1、受益行业复苏及茅台提价,一批价及出厂价进入上升通道;2、公司通过非公开发行股份绑定管理层和核心经销商利益,有利于公司中长期经营效率提升带来盈利改善;3、公司提价挺价策略成功,通过15年8月,16年3月、9月三次提价使出厂价从609元提升到目前739元,一批价从520元提升到740元,渠道实现顺价,盈利情况明显改善;5、2016年1218新政提出的增量溢价、违规减量、优质投放策略,有利于2017年优化渠道结构,进一步解决并改善渠道盈利的核心问题;6、估值有优势,公司目前股价对应17年PE为17x,低于其他白酒公司。
1618在普五之后提价利于放量弥补普五下滑。1618是公司2007年推出的一款产品,定位略高于普五。我们推测17年1618将占公司高档酒的15%即2000吨以上。之前出厂价699元,一批价约740元,顺价销售,春节动销很好。我们了解到部分经销商已积极打款提前完成1618全年任务,因此1618提价对今年利润贡献不大,更多增厚18年以后利润。去年1218大会提出普五减量约20%,但预计1618、交杯牌和低度系列的增长将弥补普五的下滑。
一系列举措表明五粮液淡季及全年的挺价决心。我们了解到五粮液整体春节期间销售良好,多位大商反馈有两位数增长,库存去化明显,679元的货基本消化完毕。节后普五一批价在740左右,由于库存较低,加之承兑汇票政策的使用,经销商已积极按739价格打款;另由于1618、交杯酒及低度酒提价滞后于普五且有提价预期在先,因此该部分产品回款情况更好。综上,我们认为五粮液一季度回款已无忧,由于打款成本全面提高(739元)+1618等产品恢复性提价+五粮液全系产品进入控货状态+回购政策配合,预计五粮液淡季将保持一批价顺价,批价年内会不断提高。
贵州茅台:收入超预期 上调目标价到450元
贵州茅台 600519
研究机构：申万宏源 分析师：吕昌 撰写日期：2017-02-23
事件:公司2月21日晚公告17Q1数据(一季度刚过半)及16年度产量,预计Q1收入128.5亿,同增25%,净利润56.68亿,同增15.9%,EPS为4.51亿。16年生产茅台酒及系列酒基酒约6万吨,其中茅台基酒3.9万吨。
投资评级与估值:维持盈利预测,预测16-18年EPS为13.26、16.46、20.70元,同比增长7%、24%和26%(由于大量收入在预收款中未确认,判断真实业绩比我们预测要高,真实业绩对应17年PE在18x),上调一年目标价到450元,对应17年报表业绩估值27x(但真实业绩估值应该22-23倍),18年报表业绩估值22x,维持买入评级,继续推荐。我们看好公司的逻辑主要是:1、茅台拥有极强的品牌力,不但构筑了高壁垒,也形成了产品的稀缺性;2、团队优秀,茅台新任党委书记和代总经理李保芳自2015年上任后,不到一年时间使茅台酒销量稳步增长,价格明显提升,基酒生产明显改善,系列酒迅速发力;3、茅台将引领行业进入新一轮提价周期,过去10年茅台提价CAGR接近10%,17年批价继续上涨,出厂价提价时点渐近;4、价格回归理性后,触发了大众消费需求,未来价格合理提升的前提下,消费升级将不断带来新增需求,销量较快增长;5、茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。
收入增速超市场预期利润增速慢于收入或与税收有关。我们此前周报及点评已提到,预计春节期间销量增长15%左右,结构性提价使收入增速20%左右,一季度增长25%超我们预期,再次印证茅台旺季销售火爆。同时需要注意的是,茅台今年春节期间的终端表现价格基本在1200元左右,价格上涨30%,销量非但没有受影响,反而保持15%甚至更高的增速,印证1200元价格带消费升级的有力支撑。
茅台批价淡季回调已在预期之中关注春糖动向。目前茅台一批价在1130-1150居多,继续小幅回调,茅台云商及官网价格保持不变(飞天1159,鸡茅1299)。节后发货已恢复正常,但部分经销商仍在拿1月的配额,表明1月其实发货偏紧,同时上周年份酒已恢复生产供货(12月初媒体报道茅台停止年份酒和低度酒的订单以保证旺季供给)。目前市场对节后茅台批价回调已充分预期,我们预期价格回调到1050-1100比较正常。下一个关注点是3月底春季糖酒会期间的政策及产品动向。
洋河股份:高端酒放量 提价+公司拐点带来估值修复
洋河股份 002304
研究机构：东吴证券 分析师：马浩博 撰写日期：2017-02-15
事件:我们近期调研了白酒行业和经销商渠道,对洋河进行了研究。洋河经过16年省内经销商梳理和渠道价格调整,17年春节公司价格稳定、终端动销强劲。省外市场增15%+,省内恢复10%增长。微酒报导和渠道调研显示公司于一月底开始全面提价,核心高端单品梦之蓝同比增40-50%,天海也增10%+,产品结构持续升级。同时近期推出的千元价位的亮点产品“梦之蓝手工班”,终端价格800-1000,随着五粮液持续提价至千元,该产品价格带合理。我们预计一季报收入利润有望双超市场预期。
投资要点:
行业强势复苏:17年春节旺季中高端白酒终端动销全面回暖,茅台批价和估值提升打开行业天花板。茅台17年进入淡季价格未见大幅下降,17年全年一批均价有望在1050到1150之间,结构升级明显,出厂价999增量比例提升+生肖酒放量,草根调研显示茅台17年基酒(14年生产)供应无忧,茅台酒报:16年茅台酒销售量同比+38%,任务完成率119%;销售额+41%。为2017年营销工作奠定了坚实的基础。;五粮液价格明显提升,739批价开始执行,高端酒提价后整体价格段再次提高+放量,行业明显好于16年。
公司拐点:省内市场梳理成果显著,省外“新江苏”市场增长强劲。洋河整体调整晚于白酒行业,16年调整结束。江苏省内下滑源于16年双沟去条码以及公司主动梳理销售额千万以下的经销商规模,目前都已经调整完毕,17年大概率恢复增长。省外16年销售额占比过半,同时公司重点打造的河南、安徽、山东、浙江、上海的“新江苏市场”成为公司业绩增长引擎。省外收入超15%+。
高端产品梦之蓝增长强劲,带动产品结构升级,新品“手工班”成为引领高端产品新亮点。在持续的强大品牌营销带动下,梦之蓝16年保持高速增长,预计梦之蓝系列16年增长30%-50%,根据调研,春节期间梦之蓝继续保持40%-50%高速增长,并于一月底开始全面提价。同时其他核心单品海、天系列也保持稳定10%左右增长,根据微酒消息,预计1月底已完成年度销售计划50%。近期公司也推出定位800-1000元的“梦之蓝手工班”,继续带动高端白酒产品升级。
盈利预测与投资建议:根据Wind一致预测,目前17年茅台(19%增长,21xPE),五粮液(16%,17x),老窖(24%,22PE),我们预测洋河17-18年EPS为4.58、5.29元,17年同比增20%,对应17年PE仅为16倍,大白酒中最低。若公司能持续发挥品牌+渠道+管理优势,加上未来微分子酒、红酒平台等创新增长点,给于公司17年22xPE,目标价101元,还有空间34%,首次覆盖,买入评级。
沱牌舍得:品牌聚焦助推产品升级 控费高效带来业绩大幅增长
沱牌舍得 600702
研究机构：东吴证券 分析师：马浩博 撰写日期：2017-03-13
1)沱牌舍得发布16年年报,16年实现营收14.6亿元,其中酒类中高档10.5亿元,低档酒1.9亿元,同比增长分别为45.2%和-21.8%。公司实现净利0.80亿元,符合市场预期。
2)非公开发行股票预案(修订稿):更改为现定增方案不超过6746万股,募集金额不超过18.39亿元,并且全部由沱牌集团和天洋认购。
产品结构:双品牌定位清晰,产品梳理已见成效,舍得增长带动中高端酒增速明显高于中低端,结构升级明显。公司明确舍得定位次高端,沱牌定位大众中低端消费并进行品牌梳理,聚焦沱牌“天特优”产品,并优化定制酒。公司16年中高端酒+45%,其中舍得销量3056吨,同比+61%,明显高于中低端,未来预计舍得系列收入占比有望继续提升,带动产品结构升级,改善毛利率。
改制后营销举措创新,渠道精细化管理拓展核心渠道优势。公司通过渠道精细化管理,厂家人员直接掌控终端门店,加强对渠道和经销商的配套服务能力。公司16年末销售人员达到818人,新增280人,并且通过全国化招聘优化团队管理能力,未来计划拓展到2000人的规模。目前沱牌采用厂商和经销商“1+1”模式管理,共同投入和运作,未来计划全国经销时4000家,覆盖到区、县级市场。
业绩拐点:梳理价格,提升费用效率,未来业绩释弹性巨大。17年1月舍得提价20元/瓶,利于稳定渠道利润、增强渠道推力,并有益改善毛利水平。市场费用进行改革,投放实行中央总控双月审批制,费用直投直控,从源头杜绝经销商虚假费用及乱价、串货行为,提升费用效率。
盈利预测与投资建议:我们认为改制后公司开始发挥体制灵活优势,打造核心单品带动产品结构升级、创新营销体制提升费用效率,使得公司已经进入利润释放的拐点。同时定增由大股东和实际控制人现金认购,也彰显实际控制人对于公司未来发展前景的看好。考虑到未来定增,预计17-19年摊薄后EPS为0.50、0.79、1.15元,对应当前市盈率分别为54/34/23倍,首次覆盖,给予增持评级。
酒鬼酒:中粮入驻+次高端新品+聚焦大本营市场 业绩拐点将至
酒鬼酒 000799
研究机构：广发证券 分析师：王永锋,王文丹 撰写日期：2017-03-09
高端白酒价格上涨打开次高端白酒增长空间。
高端白酒价格上涨,次高端白酒出现成长机会。个人消费升级驱动白酒第三轮结构性牛市,白酒消费向名优白酒迅速集中,龙头集中度提升。
09-12年白酒牛市中,高端酒价格上移后次高端迎来量价齐升快速发展,次高端行业收入比重15%左右,13-15年受三公消费影响,高端白酒下压造成次高端白酒量价崩盘,15年次高端行业收入占比降至2.6%。16年开始的此轮白酒结构牛市,我们认为高端酒价格提升后,次高端白酒性价比优势凸显,充分受益消费升级,增长空间被打开,次高端将迎来量价齐升。
中粮入驻+次高端新品+聚焦大本营市场,酒鬼酒业绩拐点将至。
中粮系管理层入驻,改革逐步出现成效。10年酒鬼酒中糖系新管理层上任,11-12年公司业绩快速增长。经过三年低谷期,16年初中粮入主新管理层基本稳定,启动多项改革措施,重建营销团队并利用中粮渠道资源、产品聚焦酒鬼系列、改善管理层与销售团队激励机制等,16年收入虽无增长,但是结构升级明显,我们预计开发品牌大幅删减,核心单品红坛、50度酒鬼酒、内参等预计实现10%-20%增长,预计17年可加速增长。
产品价格带逐渐清晰,主推次高端酒鬼系列有望加速增长。经历了12年后行业和公司调整,16年酒鬼酒整合产品结构,以酒鬼系列为核心,推出400-500价格带核心单品新红坛,与200-300价格带的50度酒鬼、800以上价格带的内参拉开价格差,产品价格带更加清晰。随着老红坛库存消化完全,新红坛凭借较高的渠道利润,有望在湖南实现加速增长;50度酒鬼覆盖中端市场,基数小空间大;内参定位高端市场,树立品牌形象;大幅删减开发产品,中低端湘泉系列聚焦瓦罐,有望放量。
省内聚焦大本营市场,省外借助中粮渠道扩张。湖南300亿白酒市场被省外品牌瓜分,湘酒品牌占比不到1/3且次高端品牌较少,酒鬼酒作为湘酒第一品牌,17年将战略聚焦湖南大本营市场,有望依托本土优势抢占市场份额。17年酒鬼酒将扩张省内渠道并改革激励机制以实现目标收入30%增长(酒鬼系列目标增长50%):(1)核心单品新红坛施行地级市总代理,利于渠道掌控防止窜货,并继续扩大经销团队以实现渠道下沉,预计终端签约门店将从目前不到1000家增加至2000-3000家;(2)提升渠道利润与销售人员薪酬以提升积极性,我们预计新红坛渠道利润30-40%高于同价位竞品,销售人员年薪预计增长50%以上;(3)公司省内推出众多宴会政策以开发宴席市场,省外将投放重点市场并借助中粮渠道布局空白市场。
投资建议:我们认为16H2-17H1是酒鬼酒管理层和渠道调整整合时期,预计17H2开始业绩将加速增长。预计公司16-18年收入6.11/8.32/13.34亿元,增速2%/36%/60%,净利润0.95/1.71/3.32亿元,对应EPS0.29/0.53/1.02元,对应PE76/42/22倍,看好公司拐点时期业绩快速增长,维持买入评级。
山西汾酒:破局山西省国企混改
山西汾酒 600809
研究机构：中原证券 分析师：刘冉 撰写日期：2017-03-09
报告关键要素:管理层、经销商和员工多元化持股,能够完善激励机制,激发主观创新的活力;因而,我们预期,公司的销售增长将会加速,因为只有做大市场“蛋糕”,尽快解决公司产品结构下沉和市场收缩的问题,混改才能显示出激励效果。至此,混改方向基本明朗,参与股权激励计划的员工和管理层范围将更加广泛,有利于解决国企代理人问题。目前,公司的毛利率和净利率都偏低,未来有较大的提升空间;随着利润率提升,公司业绩将会更加扎实。
事件:2017年2月22日,汾酒集团与山西省国资委签订责任状,主要内容如下:1,2017、2018、2019年酒类收入增长目标为30%、30%、20%,利润增长目标为25%、25%、25%;确保汾酒在2019年重回白酒前十强。
2,启动员工股权激励试点工作。3,国资委对集团下放人事、投资等方面的八项权力,让企业享有充分经营权,承诺不干预企业微观经济活动。汾酒集团成为省内首家启动混改的企业。
点评:山西汾酒(600809)成为山西省首家国企混改的重要运作平台,对于上市公司经营有以下积极意义:
集团白酒资产有望注入上市公司,以扩大公司销售规模。目前集团仍有部分白酒资产未注入上市公司,且有一定销售规模。我们认为,如果要完成销售收入增长30%的历史任务,有必要将这部分白酒资产注入上市公司,协同运作,扩大公司收入规模。
管理层、经销商和员工多元化持股,能够完善激励机制,激发主观创新的活力。从2014年,集团就已经开始尝试建立“现代企业制度”:成立定制酒公司,汾酒销售公司持股51%,经销商持股49%,从而推进定制汾酒的销售;汾酒销售公司上海部分成立,国有股份仅持股40%,剩余60%由管理层、经销商和财务投资者共同持有,从而推进汾酒全国化的销售;汾酒的五个营销大区中,目前三个已经启动混合持股改革,纳入管理层、经销商和财务投资者的股权。销售层面的率先混改,有助于激发销售活力,完成责任状中签订的业绩目标。我们预期,公司的销售增长将会加速,因为只有做大市场“蛋糕”,尽快解决公司产品结构下沉和市场收缩的问题,混改才能显示出激励效果。
至此,混改方向基本明朗:继而,参与股权激励计划的员工和管理层范围将更加广泛,有利于解决国企代理人问题。减少代理人成本的具体表现有:提高企业运营效率、降低运营费用、企业利润率提升。目前,公司的毛利率和净利率都偏低,未来有较大的提升空间;随着利润率提升,公司业绩将会更加扎实。
调高公司业绩预期:调降公司费用率及调高净利润。我们于1月25日发布公司调研报告《中原证券20170125_分析AAA_汾酒价值低估,看好公司2007年以后的发展——山西汾酒(600809)调研暨价值分析报告》,后期公司股价表现良好,1月25日——2月23日期间涨幅达到30.71%。鉴于公司混改方案落地、混改方向明朗,公司未来三年业绩增长较为明确,现调高公司的盈利预测,并维持“买入”评级。
投资评级:预计公司2016、2017、2018、2019年的收入分别为44.60、50.75、58.72、68.37亿元,同比增长8.02%、13.78%、15.71%和16.44%;预计公司2016、2017、2018、2019年的净利润分别为6.42、8.11、10.75、13.51亿元,每股收益分别为0.74、0.94、1.24和1.56元,同比增长23.62%、26.24%、32.56%和25.66%。按照2017年3月6日的收盘价30.61计算,对应2017、2018、2019年的市盈率分别为32.56、24.69、19.62倍。公司发展前景逐步清晰,估值合理,我们坚定地维持公司“买入”评级。
风险提示:名酒市场出现波动,价格普跌;公司高档酒销售不利,而省内市场消费持续倒退。
The End
